据 latercera.com 报道，AFP Cuprum 总裁 Daniela Zecchetto 对智利养老金改革的实施过程表示担忧，特别针对新规出台的时间节点，她警告称其中存在“重大风险”。
在公司 2 份 2025 年度报告致股东的信中，Zecchetto 指出，尽管改革在增加个人缴款等方面取得了进展，但最终成效将取决于执行力度。
报告中，Zecchetto 表示：“股票竞标环节需要特别关注。如果将其放在初期阶段，并与世代基金的推出同步进行，将带来显著风险。”
她认为，这种同步实施的方式可能会迫使投资决策偏离最优路径，并产生运营摩擦，从而削弱改革预期的技术优势。
2026 年面临的挑战
Zecchetto 指出，虽然立法层面的辩论已基本尘埃落定，但行业目前正面临巨大的运营挑战。她认为，2026 年将是定义监管及运营细节的关键一年，这些细节将决定该体系的长期运行机制。
其中最重大的变化之一是引入“世代基金”。Zecchetto 声称，Cuprum 在运营此类基金方面拥有最丰富的经验和专业知识。
Zecchetto 表示：“这是一项重大进步。如果设计得当，这些基金可以转化为更高的投资回报，进而提升养老金水平。”
然而，她也提醒道，这些基金能否取得成功，取决于能否为专业化管理留出空间，并保持捕捉长期回报的灵活性。
她辩称，如果限制了这种管理能力，将会降低效率，并削弱提升养老金发放水平的核心驱动力。
Zecchetto 强调，Cuprum 正积极参与这一转型过程，并正利用其控股股东 Principal 的国际专业经验，在已应用该模式的市场中积累经验，以应对未来的挑战。
